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8月31日，甫康生物科技（上海）股份有限公司（下称“甫康药业”）向港交所递交主板上市申请，农银国际、民银资本、复星国际资本为其联席保荐人。
制图：佘诗婕
最大客户贡献99%
甫康药业成立于2015年，专注于采取商业化与临床开发并重的双轨策略，专注于开发癌症相关疾病治疗领域的突破性疗法，同时兼顾针对病毒和衰老疾病领域创新药物的开发及商业化。
公司的核心产品包括CVL009和CVL218，前者为2.4类改良新药，公司目前正在就CVL009针对携带罕见HER1（是表皮生长因子受体家族成员之一）突变的非小细胞肺癌患者、HER2阳性胃癌脑转移患者以及与卡培他滨联合疗法进行第二期临床试验，后者是一种适用于治疗晚期实体瘤的新型第二代高选择性PARP抑制。
截至2025年8月22日，甫康药业已建立由一项商品化产品汉奈佳®、两项核心产品、两项关键产品及12项其他在研候选药物组成的多元化产品组合。该等16项候选药物中，5项处于临床I期╱II期开发阶段，7项处于临床前开发阶段，4项为仿制药候选药物。公司的在研项目主要围绕肿瘤治疗、抗病毒及抗衰老领域，而核心产品虽以肿瘤治疗领域为中心，重点在于广谱抗肿瘤药物。
值得一提的是，汉奈佳®已于2024年6月28日实现商业化，并在三个月内实现全国覆盖，并在2025年上半年为公司带来约3470万元的销售额。
汉奈佳®以仿制药马来酸奈拉替尼为基础研发而成，为一种口服给药的酪氨酸激酶抑制剂，可有效阻断肿瘤细胞的生长与增殖，其主要适应症为HER2阳性乳腺癌的一线强化辅助治疗。
根据咨询机构弗若斯特沙利文提供的数据，全球乳腺癌药物市场规模由2019年的约292亿美元增长至2024年的约410亿美元，复合年增长率为7.0%。预计到2032年将达约731亿美元，复合年增长率约为7.5%。随着曲妥珠单抗等靶向治疗药物获批并纳入国家医保药品目录金盛网，中国乳腺癌药物市场实现快速增长，由2019年的约450亿元扩张至2024年的约683亿元（复合年增长率约为8.7%）。预计其增长速度将超过全球市场，到2032年达约1330亿元，复合年增长率约为8.7%。
截至2025年8月22日，中国共有四种已上市的奈拉替尼药物，包括汉奈佳®。
尽管甫康药业已有商业化的产品在手，但其仍然尚未实现盈利。2023年、2024年和2025年上半年（下称“报告期”），甫康药业的营业收入分别为0、1782.5万元和3467.5万元，相应的净亏损分别为9465.5万元、7452.5万元和3593.4万元。
对此，甫康药业解释道，主要因公司的研发开支、财务成本及行政开支所致。
报告期内，公司的研发开支分别为7579.2万元、5442.5万元和2442.1万元。
此外，公司收入高度依赖单一客户，甫康药业目前仅有的一款商业化产品汉奈佳®，其销售主要依赖复宏汉霖这一家客户，这位最大客户2024年、2025年上半年贡献的收入占比分别为97.6%、98.9%，接近99%，客户集中度风险显著。
据悉，复宏汉霖是国内领先的生物制药公司，其拳头产品汉曲优®（曲妥珠单抗）是一款在中、美、欧三地获批上市的国产单抗生物类似药，2024年全球销售额达28.1亿元。
甫康药业与复宏汉霖合作使得汉奈佳®与汉曲优®得以组合使用，形成乳腺癌治疗方案的协同效应，而借助复宏汉霖成熟的商业化体系和强大的市场推广能力，汉奈佳®得以快速进入市场，实现全国覆盖。
对此，甫康药业在招股书中明确指出：“若我们的任何主要客户（尤其是最大客户）缩减或终止与我们的业务关系，或我们无法与其达成有利的合同条款，或无法以有利或可比条款获得新客户，我们的业务、财务状况及经营业绩可能受到重大不利影响。”
估值增长32倍 金盛网
此次赴港IPO，公司将利用募集资金进一步提升研发能力及市场拓展，加速其创新药物的开发及商业化进程。
上市前，甫康药业已完成六轮融资，投资者包括武汉海汇、高彦文、无锡药明、湖州腾创、生众投资、湖北通瀛、九州通、九洲智医、青科创投、武汉光谷、维科控股等。
具体来看，2019年，甫康药业完成天使轮融资，投后估值9500万元。
2020年，甫康药业完成Pre-A轮融资，投后估值4.64亿元。
2021年，公司完成A轮融资，投后估值6.8亿元。
2024年，公司完成B轮融资，投后估值接近16.24亿元。
2025年，公司完成C轮及C2轮融资，投后估值分别为30.98亿元和31.88亿元。其中，C2轮融资刚刚在8月13日完成投资登记，短短6年投后估值相比天使轮融资估值增长了32.56倍。
股权方面，截至2025年8月22日，甫康药业创始人、董事会主席、总经理沈孝坤直接持有公司已发行股本总额约44.4%；珞昌企管（沈孝坤为其唯一普通合伙人，持有公司已发行股本约9.9%）；及上海甫繁（沈孝坤为其唯一普通合伙人，持有公司已发行股本约1.2%），沈孝坤、珞昌企管及上海甫繁为一组控股股东，合计控制约55.58%的股份。
此外，武汉海汇持股3.92%，无锡药明（由药明生物最终控制）持股2.31%，九州通、九洲智医分别持股2.03%、1.16%，武汉光谷持股1.59%，维科控股持股0.57%，青科创投持股0.29%。
END
记者 王莹
文字编辑 褚念颖
版面编辑 佘诗婕
责任编辑 光云
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